Bei einem IPO (Initial Public Offering) oder APO (Additional Public Offering) beschließt eine kleine Gruppe von Interessenvertretern (nur einer) grundsätzlich, eine zusätzliche Anzahl von “Aktien” des Unternehmens anzubieten. Normalerweise sind diese “Aktien” alle gleich; wenn Sie eine Aktie besitzen, besitzen Sie den gleichen Prozentsatz am Unternehmen wie jeder andere, der eine Aktie besitzt. Die Gesamtsumme aller Anteile entspricht theoretisch dem gesamten Wert des Unternehmens. Wenn also N Anteile vorhanden sind, entspricht ein Anteil 1/N-tel des Unternehmens und berechtigt Sie zu 1/N-tel des Gewinns des Unternehmens und, was für einige noch wichtiger ist, gibt Ihnen eine Stimme in Unternehmensangelegenheiten, die ein Gewicht von 1/N-tel des gesamten Aktionärskörpers hat.
Nun sind nicht alle diese Aktien öffentlich. Bei den meisten Unternehmen befindet sich die Mehrheit (51%+) der Aktien im Besitz einer kleinen Anzahl von “kontrollierenden Interessen”. Diesen Personen, in der Regel den Gründungseigentümern oder deren Familien, kann es vertraglich untersagt sein, ihre Anteile auf dem freien Markt zu verkaufen (andere kontrollierende Interessen haben ein Vorkaufsrecht). Bei “privaten” Unternehmen werden ALLE Anteile auf diese Weise aufgeteilt. Bei “öffentlichen” Unternehmen ist der Rest auf dem freien Markt verfügbar, und diese Aktien können ohne Beteiligung des Unternehmens gekauft und verkauft werden. Käufer können nicht mehr Aktien kaufen, als auf dem gesamten Markt verfügbar sind.
Wenn ein Unternehmen nun mehr Geld verdienen möchte, ist ein hoher Aktienkurs zum Zeitpunkt der Emission immer gut, und zwar aus zwei Gründen. Erstens verdient das Unternehmen nur am anfänglichen Verkauf einer Aktie; sobald sie sich in den Händen eines Dritten befindet, geht jeder Gewinn aus dem weiteren Verkauf der Aktie an den Verkäufer, nicht an das Unternehmen. Es nützt dem Unternehmen also wenig, wenn der Aktienkurs einen Monat nach der Emission in die Höhe schießt; das Unternehmen hat bereits sein Geld mit dem Verkauf der Aktien verdient. Wenn das Unternehmen wusste, dass seine Aktien in einem Monat stärker nachgefragt werden würden, hätte es warten sollen, denn es hätte die gleiche Menge an Geld durch den Verkauf von weniger Aktien einnehmen können. Zweitens basiert der Preis einer Aktie auf ihrer Nachfrage auf dem Markt, und eine Schlüsselkomponente davon ist die Knappheit; je weniger Aktien eines Unternehmens verfügbar sind, desto mehr werden sie kosten. Je weniger Aktien eines Unternehmens zur Verfügung stehen, desto teurer werden sie. Wenn ein Unternehmen mehr Aktien ausgibt, sind mehr Aktien verfügbar, so dass die Leute alles bekommen können, was sie wollen, und die Nachfrage sinkt, was den Aktienpreis mit sich zieht. Wenn es mehr Aktien gibt, verdient jede Aktie (da sie einen kleineren Prozentsatz des Unternehmens ausmacht) auch weniger an den Dividenden, was sich in mehreren Schlüsselkennzahlen niederschlägt, um zu entscheiden, ob man Aktien kaufen oder verkaufen sollte, wie z. B. dem Gewinn pro Aktie und dem Kurs-Gewinn-Verhältnis.
Nun, Sie haben auch nach der “Verwässerung” gefragt. Das ist ziemlich einfach. Indem man mehr Aktien zum Gesamtpool hinzufügt, erhöht man den Nenner; jede Aktie wird zu einem kleineren Prozentsatz des Unternehmens. Die “privat gehaltenen” Aktien werden auf die gleiche Weise reduziert. Das Problem bei der einfachen Hinzufügung von Aktien auf dem offenen Markt, die ihren anfänglichen Kaufpreis erhalten, ist, dass ein größerer Gesamtprozentsatz des Unternehmens nun auf dem offenen Markt ist, was bedeutet, dass die “kontrollierenden Interessen” weniger Kontrolle über ihr Unternehmen haben. Wenn zu irgendeinem Zeitpunkt die Mehrheit der Aktien nicht im Besitz der “kontrollierenden Interessen” ist, dann könnte, selbst wenn sie alle zustimmen, auf eine bestimmte Weise abzustimmen (z. B. ob Vermögenswerte mit einem anderen Unternehmen fusioniert werden sollen oder nicht), ein anderes Unternehmen alle öffentlichen Aktien kaufen (oder alle bestehenden öffentlichen Aktionäre von ihrem Standpunkt überzeugen) und sie überstimmen.
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, dies zu vermeiden. Die gängigste ist, mehrere Arten von Aktien auszugeben. Typischerweise sind “Stammaktien” mit gleichen Stimmrechten und gleichen Gewinnanteilen ausgestattet. “Vorzugsaktien” haben typischerweise einen höheren Anteil am Gewinn und kein Stimmrecht. Ein Unternehmen kann daher alle “Stammaktien” in Privatbesitz halten und nur Vorzugsaktien auf dem Markt anbieten. Es gibt noch andere Arten, Aktien zu “klassifizieren”, von denen die meisten einen ähnlichen Kompromiss zwischen Ertragsanteil und Stimmrechtsanteil aufweisen (normalerweise normalisiert man den Preis von Aktien, indem man diese beiden ausbalanciert; wenn eine Aktie bessere Dividenden und mehr Stimmrecht als eine andere hätte, wäre die andere Aktie fast wertlos), aber Unternehmen können “Superaktien” schaffen und an kontrollierende Interessen ausgeben, um sowohl Gewinne als auch Kontrolle zu garantieren. Sie werden nie eine “Superaktie” auf dem freien Markt sehen; wo sie existieren, sind sie sehr eng gehalten. Aber wenn ein Unternehmen “Superaktien” ausgibt, wird der Markt dies erkennen und der Preis der öffentlich erhältlichen “Stammaktien” wird stark sinken.
Eine andere gängige Methode, die Marktkapitalisierung zu erhöhen, ohne die Aktien zu verwässern, besteht darin, einfach mehr Aktien zu schaffen, als man öffentlich ausgibt; der Rest geht an die aktuellen Kontrollinhaber. Als Facebook um Investitionen von außen warb (bevor es an die Börse ging), geschah im Grunde genau das; die ursprünglichen Gründer erhielten zusätzliche Aktien, um die Kontrollbeteiligung aufrechtzuerhalten (wenn auch nicht so bedeutend), was die Ausgabe neuer Aktien an die Investoren ausglich. Die “ideale” Form davon ist ein “Aktiensplit”; das Unternehmenmultipliziert einfach die Anzahl der ausstehenden Aktien mit X und gibt X-1 zusätzliche Aktien an jeden derzeitigen Inhaber einer Aktie aus. Dadurch wird der Preis einer Aktie effektiv durch X geteilt, was die Hürde für den Kauf einer Aktie senkt und somit hoffentlich die Nachfrage nach den Aktien insgesamt steigert, indem es für den durchschnittlichen Joe Investor einfacher wird, einen Fuß in die Tür zu bekommen. Die Ausgabe von Aktien an kontrollierende Interessen erhöht jedoch die Gesamtzahl der verfügbaren Aktien, wodurch der Marktwert der öffentlichen Aktien noch weiter sinkt und der Geldbetrag, den das Unternehmen mit dem Aktienangebot verdienen kann, verringert wird.