Ein Unternehmen gibt normalerweise Optionsscheine an Investoren und Institutionen aus, die sich an einer neuen Aktien- oder Anleiheemission beteiligen. Der Optionsschein ist ein “Kicker”, der das Geschäft versüßt, indem er den Teilnehmern das Recht, aber nicht die Verpflichtung einräumt, Aktien des Unternehmens zu einem bestimmten Preis und bis zu einem bestimmten Datum zu erwerben. (Oberflächlich betrachtet sind Optionsscheine ähnlich wie Kaufoptionen, unterscheiden sich aber in anderer Hinsicht. Vielleicht eine andere Frage.)
Normalerweise sind die Optionsscheine aus dem Geld, aber mit ausreichend Zeit vor dem Verfall, um die Möglichkeit zu schaffen, dass eine gute Unternehmensleistung den zugrundeliegenden Aktienkurs über den Ausübungspreis steigen lässt, so dass sich die Ausübung der Optionsscheine lohnt.
Da Optionsscheine in der Regel als Teil eines Deals ausgegeben werden, wird der Aktienkurs zum Zeitpunkt des Deals in erster Linie von den wichtigsten beteiligten Finanzinstrumenten beeinflusst. Der Markt wird den Preis des Deals, die Gründe für die Kapitalbeschaffung und die Wahrscheinlichkeit für positive oder negative Ergebnisse abwägen. Zum Beispiel:
Wenn neue Aktien ausgegeben werden, sind diese mit einem starken Abschlag zu den letzten Aktienkursen versehen? Aktionäre sehen es nicht gerne, wenn neue Aktien mit einem Abschlag ausgegeben werden, doch manchmal tun Unternehmen dies, weil sie verzweifelt sind und niemand einen höheren Preis zahlen würde. Der Markt kann den Aktienkurs nach unten treiben.
Wenn neue Aktien ausgegeben werden, sind sie dann zu einem Preis, der mit den letzten Aktienkursen übereinstimmt? Vielleicht keine Auswirkung. Andererseits: Wurden die Mittel aufgenommen, um z.B. hochverzinsliche Schulden zu tilgen oder eine mit Spannung erwartete Expansion zu finanzieren, um eine unbefriedigte Produktnachfrage zu decken? Wenn der Grund für die Geldbeschaffung eine gute Wahrscheinlichkeit für steigende Erträge hat, kann der Markt positiv reagieren, ansonsten gähnt er.
Wenn neue Anleihen ausgegeben werden, sind sie zu einem höheren Zinssatz als erwartet? Aktionäre, die höhere Zinskosten auf sich zukommen sehen, oder die den höheren Zinssatz als geringeres Vertrauen der Gläubiger interpretieren, könnten den Aktienkurs nach unten treiben. Oder, wenn Aktionäre befürchtet haben, dass ein Unternehmen, das Geld verliert, überhaupt kein Geld auftreiben kann, d.h. dass es möglicherweise bankrott geht, dann könnten die Aktien zunächst in Bedrängnis geraten sein, und der Erfolg selbst bei dem hohen Zinssatz könnte als positives Zeichen interpretiert werden.
Wenn neue Anleihen ausgegeben werden, sind sie zu einem niedrigeren Zinssatz als erwartet? Wie im Fall der Aktienemission könnten die Aktionäre positiv reagieren, weil die Mittel z.B. bestehende höher verzinste Schulden ablösen oder das Wachstum ankurbeln könnten.
Davon abgesehen, lassen Sie uns nur die Optionsscheine betrachten:
Erstens können sich die Optionsscheine zum Zeitpunkt der Transaktion ja auf den Aktienkurs auswirken:
Wenn der Ausübungspreis zu nahe am aktuellen Aktienkurs liegt, könnten die Aktionäre eine höhere Wahrscheinlichkeit annehmen, dass die Optionsscheine letztendlich ausgeübt werden, was zu einer Verwässerung des Gewinns pro Aktie führt. Wenn alles andere gleich ist, wird eine hohe Wahrscheinlichkeit einer zukünftigen Gewinnverwässerung (und in welchem Ausmaß) wahrscheinlich einen negativen Einfluss auf den Aktienkurs haben - jedoch sehen Sie möglicherweise keinen Rückgang aufgrund der Optionsscheine allein, wenn die primären Instrumente des Deals (oben) den Aktien ausreichend Auftrieb geben.
Wenn der Ausübungspreis ausreichend höher ist als der aktuelle Aktienkurs, könnten die Aktionäre eine geringere Wahrscheinlichkeit für die Ausübung ansetzen, d.h. es ist weniger wahrscheinlich, dass es zu einer Verwässerung kommt. Wenn alles andere gleich bleibt, wird dies wahrscheinlich keinen großen Einfluss auf den Aktienkurs haben - aber Sie könnten trotzdem eine Veränderung des Aktienkurses aufgrund der primären Instrumente des Deals (oben) sehen.
Als nächstes können die Optionsscheine zum Zeitpunkt der Ausübung ja auch den Aktienkurs beeinflussen. Erkennen Sie, dass die Optionsscheine ausgeübt werden, weil der Aktienkurs des Unternehmens den Ausübungspreis der Optionsscheine überschritten hat. Dies sind zwei direkte Folgen der Ausübung:
Die tatsächliche Erhöhung der Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien und die daraus resultierende Verwässerung des Gewinns werden von den Aktionären stärker gewichtet als die bloße Möglichkeit einer solchen. Dennoch ist es wahrscheinlich, dass dies vom Markt allmählich realisiert wurde, als sich der Aktienkurs dem Ausübungspreis des Optionsscheins näherte.
Die neuen Aktien werden mit einem Abschlag zum aktuellen Marktpreis ausgegeben. Wenn der von den Optionsscheininhabern für den Erwerb von Aktien gezahlte Preis deutlich unter dem Nettovermögen des Unternehmens pro Aktie liegt, können die Aktionäre diese Verringerung des Nettovermögens pro Aktie auch als Grund für eine Neubewertung der Aktien am Markt sehen.
Es mag noch andere Gründe geben, aber ich hoffe, dass ich überzeugt habe, dass der Markt (a) komplex ist und (b) ständig neu bewertet, was eine Aktie aufgrund einer Vielzahl von sich ändernden Faktoren & Erwartungen wert sein könnte. Es ist zu simpel, anzunehmen, dass die Auswirkungen einer Optionsscheinemission alle im Voraus oder alle bei der Ausübung eintreten werden.
* n.b. Ich beziehe mich auf “Optionsscheine” im traditionellen Sinne, wie er in der Frage verwendet wird, d.h. “Finanzierungs Optionsscheine”, die typischerweise vom Unternehmen selbst ausgegeben werden und bei Ausübung zur Ausgabe neuer Aktien führen. Im Gegensatz zu “Australische Optionsscheine” , die ausgegeben werden durch dritte institutionelle Marktteilnehmer, wie ein reines Derivatprodukt oder eine börsengehandelte Option - d.h. es werden keine neuen Aktien geschaffen. (Danke, @Victor, für die Erwähnung der Unterscheidung und die Bereitstellung des Links).